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ターム物レートとは
ターム物レートとは、金利の参照期間が1営業日より長いものである。ターム物レートの反対語は翌日物レートである。
ターム物レートで一般的なターム（参照期間）は、６カ月や３カ月である。一般的なタームは通貨や金利指標ごとに決まっている。
ターム物レートとは、６カ月間や３か月間、お金を貸し借りする際の金利ということになる。
注意として、タームごとに異なる金利が呈示される。同じターム物レートといっても、６カ月物レートと３カ月物レートでは金利水準が異なっており、別の金利指標として扱う。
反対に翌日物レートとは、１営業日だけお金を貸し借りする際の金利であり、タームは翌日物のみだから、ターム物レートのようにタームごとに異なる金利が存在するわけではない。
日本円の場合、翌日物レートはTONAであり、TONAに対応するターム物レートはTORFである。また、従来からあるTIBOR（DTIBORおよびZTIBORの２種類）もターム物レートである。TORFやTIBORはターム物ごとに異なるレートが呈示されている。TORF6MやTORF3M、TIBOR6MやTIBOR3M、といった具合である。
米ドルの場合、翌日物レートはSOFRであり、SOFRに対応するターム物レートが、ターム物SOFR（TSOFRやTermSOFRなどと書く）である。
LIBORのフォールバック先は後決め複利RFR
LIBORが公表停止されたことで、過去に約定したLIBORスワップは後決め複利RFRスワップ（いわゆるOIS）にフォールバック（移行）した。JSCCやLCHなどのCCPを通じてトレードされていたLIBORスワップは、CCPによって自動的にOISに変換された。
このOISは、変動金利として後決め複利RFRを参照するものであり、ターム物RFRを参照しないことに注意。ターム物RFRを参照するスワップは、過去取引から生じるものではなく、LIBOR公表停止によって新規約定されることで発生する。
加えて、デリバティブ市場での一般的慣行としては、スワップで参照する変動金利はあくまで後決め複利RFRであり、ターム物RFRではない。したがって、ターム物RFRスワップは証券会社等のマーケットメイカー間で取引されるようなものではなく、マーケットメイカーと顧客（事業会社や地銀など）の間で取引されるものである。しかし顧客サイドからすると、ターム物レートは前決め金利であることから、従来のLIBORと同じように扱うことができるため、後決め複利RFRよりもターム物RFRを変動金利として参照したい、というニーズがある。
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ターム物SOFRはCMEが公表する
ターム物SOFRはCME（シカゴ マーカンタイル取引所）がタームごとにレートを公表している。
公表されているタームは以下の通り。
- １カ月物
- ３カ月物
- ６カ月物
- １２カ月物
米ドルの場合、一般的に使用されるタームは３カ月物である。
ターム物SOFRのイールドカーブの作り方
ターム物SOFRカーブの一般的な作り方については、まだ市場でコンセンサスが取れていないと思われるが、作り方の一例としては次のような感じになるだろう。
- TermSOFR3Mカーブ
3MグリッドはスポットTermSOFR3Mレート、それ以降のグリッドはTermSOFRスワップレート、もしくは後決め複利SOFRとTermSOFRのベーシススプレッドを使う。 - TermSOFR6Mカーブ
6MグリッドはスポットTermSOFR6Mレート、それ以降のグリッドはTermSOFR3MとTermSOFR6Mのベーシススプレッドを使う。 - TermSOFR1Mカーブ
TermSOFR6Mカーブと同様、TermSOFR3Mからのスプレッドとして作る。 - TermSOFR12Mカーブ
TermSOFR6Mカーブと同様、TermSOFR3Mからのスプレッドとして作る。
ターム（＝テナー）の数だけ別のカーブが出来上がることに注意。
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しかし現状の問題としては、そもそもTermSOFRを参照するスワップレートやベーシススプレッドが、まだマーケットで十分に観測できないという点である。このため、当面はTermSOFR3Mスワップレートは後決め複利SOFRスワップレートと同じと仮定し、TermSOFRの各種ベーシスはゼロとしておき、イールドカーブ作成の計算が正しく行われることをテストする、というくらいのことしかできないだろう。
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