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参照記事
“Libor transition raises basis risk fear”
Risk.net
解説
・LIBORには銀行のクレジットリスクが乗っているが、SOFRなどのRFRには乗っていない。
・銀行の資金調達はLIBORベースで実行済みであるため、負債サイドで支払う金利にはクレジットリスクが含まれている。一方、資産サイドのデリバティブにおいてはLIBORではなくRFRを参照するようになる。
・これにより、負債サイドにはクレジットリスクが含まれているが、資産サイドには含まれていない、という状況になり、ベーシスリスクが生じる。
・これを避けるため、デリバティブのLIBORをRFRに置き換える際に、LIBOR＝RFR＋スプレッドとなるようにスプレッドを乗せることが検討されているが、このスプレッドをどう計算するかが問題となる。
・それに加えて、スプレッドが固定されていると、市場変動によってベーシスリスクが生じるため、可能であればスプレッド部分を市場に応じて変動させたい。この、スプレッドを固定するか変動させるかについても議論が始まっている。