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回答
Tokyo OverNight Average rateの略。TONARと略すこともある。実取引の約定金利である無担保コール翌日物金利を加重平均したものである。コール市場とは、銀行間で短期の資金を無担保で貸し借りする市場である。翌日物金利とは、期間が１営業日の金利のことで、今日借りて明日返す、という場合に適用される金利である。
TONAは円のRFR (Risk Free Rate) と指定されており、円LIBORが廃止された後の後継金利となっている。今までは円金利スワップといえば円LIBORスワップだったが、円LIBOR廃止後は円TONAスワップ、ということになる。
TONAと無担保コール翌日物の違い
実際のコール取引の金利は市場実勢で毎回変わり得るが、Averageとあるように、実取引の翌日物金利を加重平均した結果を日銀が公表している。
したがって、
- 実際に約定した際の金利は取引ごとに異なる。これが無担保コール翌日物であり、言及する際はMUTANと書いてあることも多い。MUTANは取引ごとに一日に何回も異なるレートが発生することになる。
- 実取引の金利であるMUTANを日銀が加重平均して、一日一回公表しているのがTONAである。
TONAとOISの違い
OISとはOvernight Index Swap（オーバーナイトインデックススワップ）のことで、金利スワップの中でもオーバーナイトレート（翌日物金利）のインデックス（指標）を変動金利として参照するものである。
以前は、金利スワップ (Interest Rate Swap; IRS) といえばLIBORを変動金利とするもの、であったが、それと区別するために、オーバーナイトレートを変動金利とするIRSを特別にOISと呼ぶようになった。
円金利の場合、円OISが参照する変動金利はTONAしかないため、
円OIS＝TONAスワップ
ということになる。
要するに、TONAとOISの違いは以下の通り。
- TONAは、JPYのOISが参照する変動金利指標のことであり、翌日物金利指標の具体例の一つ
- OISは、TONAに限らず、あらゆる翌日物金利指標を参照するスワップの総称のことであり、TONAスワップに限らず、変動金利指標によって多くの種類がある
オーバーナイトインデックス
OISで参照される金利インデックスはオーバーナイトレートのインデックスであり、オーバーナイトインデックス（翌日物金利指標）というが、以前は通貨ごとに一つのオーバーナイトインデックスしかなかった。
- ドルはEFFR（イーファー; Effective Federal Funds Rate）
- ユーロはEONIA（イオニア; Euro OverNight Index Average）
ところが、LIBOR廃止後の後継金利であるRFRには、
- ドルはSOFR
- ユーロはESTR
が指定された。
SOFR金利の読み方 | Quant College
ESTR金利の読み方 | Quant College
したがって、今後しばらくの間は、一つの通貨に複数のオーバーナイトインデックスが存在することになる。
- ドルOIS、といわれてもEFFRスワップなのかSOFRスワップなのかわからない
- ユーロOIS、といわれてもEONIAスワップなのかESTRスワップなのかわからない
という事態となっている。
TONAの読み方
トナーである。
TONAのいろいろな表記法
トナーには２つの表記法があり、文献によって異なる表記をしていることがあるが、同じものを指している。
- TONA
- TONAR
Tokyo OverNight Average Rateなので、Rateまで含めればTONAR、Rateを含まなければTONA、となる。
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