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ぺイヤーズとレシーバーズ (Payers / Receivers)の買い手と売り手
通常のバニラオプションであればペイオフはコールやプットと呼ばれるが、スワップションの場合はコールとプットをそれぞれ、Payers / Receivers と呼ぶ。
- 固定金利を支払うスワップを開始するオプションがPayers Swaption
- 固定金利を受け取るスワップを開始するオプションがReceivers Swaption
である。
そして重要な点は、この固定金利を支払うか受け取るかは、スワップションの買い手、すなわち権利の保有者のサイドから見る、ということだ。
すなわちPayers Swaptionを言い換えると、
- スワップションの買い手から見て、固定金利を支払うスワップのオプションがPayers
- 逆に、スワップションの売り手から見て、固定金利を受け取るスワップのオプションがPayers
逆に、Receivers Swaptionを言い換えると、
- スワップションの買い手から見て、固定金利を受け取るスワップのオプションがReceivers
- 逆に、スワップションの売り手から見て、固定金利を支払うスワップのオプションがReceivers
ぺイヤーズの場合、スワップションの買い手から見て、フォワードスワップレートが高くなると、支払う固定レート（＝ストライク）が相対的に安く済むから、インザマネーとなる。上がってくれるともうかるので、スワップレートのコールオプションといえる。
逆にレシーバーズの場合、スワップションの買い手から見て、フォワードスワップレートが低くなると、受け取る固定レート（＝ストライク）が相対的に高くなるから、インザマネーとなる。下がってくれるともうかるので、スワップレートのプットオプションといえる。
オプション満期、スワップ満期、スワップ期間
スワップションには満期（日）が２つあることに注意しよう。
オプション満期（日）は、スワップションの権利行使ができる期限である。
一方、スワップ満期（日）は、権利行使すると発生するスワップの満期日である。
加えて、スワップ期間というものもある。これはざっくり言うと、オプション満期日からスワップ満期日までの期間である。
例えば、１年満期１０年スワップのスワップション（1y10y や 1y into 10y という）の場合、
・オプション満期日は約定日から１年後
・スワップ期間は10年間
・スワップ満期日は約定日からざっくり11年後
ということになる。
実際には、オプション満期日からたいてい２営業日後がスワップ開始日で、そこからスワップ期間だけ経過した日がスワップ満期日となる。この、オプション満期日とスワップ開始日との間が２営業日よりもっと離れている場合、ミッドカーブオプションという。これは少し特殊なスワップションであり、プライシングも少々やっかいになる。
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