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コーラブルスワップ、プッタブルスワップ、キャンセラブルスワップの違い
コーラブル、プッタブル、キャンセラブルの違いは以下の通り。
- コーラブルスワップ：固定金利を支払うサイドが早期解約権を持つ
- プッタブルスワップ：変動金利を支払うサイドが早期解約権を持つ
- キャンセラブルスワップ：コーラブルスワップとプッタブルスワップの総称
これら３つはいずれも金利スワップに早期解約権が付いたものを指す。
金利スワップなので、変動金利と固定金利を交換するのだが、変動金利と固定金利のどちらを支払うサイドが早期解約権を持つかによって、コーラブルとプッタブルが変わってくる。
実務上は、プッタブルスワップはあまり出てこないため、コーラブルスワップをキャンセラブルスワップと同じ意味で使うことも多い。つまり、どちらのサイドが早期解約権を持つかは気にせず、早期解約権付きのスワップ全体を総称してコーラブルスワップと言うこともある。
コーラブルスワップとは
固定金利を支払うサイドが早期解約権を持つスワップのことを言う。
固定金利の支払いサイドということはつまり、変動金利の受け取りサイドがオプションを持っている。変動金利の受け取りサイドは、
- 金利が上昇すると、変動金利の受け取りが増える（支払う固定金利が相対的に少なくて済む）ので、スワップは継続する（早期解約権を行使しない）
- 金利が低下すると、変動金利の受け取りが減ってしまう（支払う固定金利が相対的に多くなってしまう）ので、スワップを早期解約する（早期解約権を行使する）
という行動をとる。
金利が低下すると早期解約するのは、仕組債の一種であるコーラブル債と同じである。コーラブルスワップの「コーラブル」の由来はコーラブル債から来ていると思われる。
コーラブル債とプッタブル債の違い | Quant College
金利が低下すると債券価格が上がる。原資産である債券の価格が上がると権利行使するので、債券のコールオプションが付いていると考えて、コーラブル債という名前が付いている。コーラブルスワップも同様に、金利が低下すると権利行使されるので、コーラブル債から名前をとっていると考えられる。
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プッタブルスワップとは
変動金利を支払うサイドが早期解約権を持つスワップのことを言う。
変動金利の支払いサイドということはつまり、固定金利の受け取りサイドがオプションを持っている。
- 金利が上昇すると、変動金利の支払いが増えてしまう（受け取る固定金利が相対的に少なくなってしまう）ので、スワップを早期解約する（早期解約権を行使する）
- 金利が低下すると、変動金利の支払いが減る（受け取れる固定金利が相対的に多くなる）ので、スワップを継続する（早期解約権を行使しない）
という行動をとる。
金利が上昇すると早期解約するのは、仕組債の一種であるプッタブル債と同じである。プッタブルスワップの「プッタブル」の由来はプッタブル債から来ていると思われる。
コーラブル債とプッタブル債の違い | Quant College
金利が上昇すると債券価格が下がる。原資産である債券の価格が下がると権利行使するので、債券のプットオプションが付いていると考えて、プッタブル債という名前が付いている。プッタブルスワップも同様に、金利が上昇すると権利行使されるので、プッタブル債から名前をとっていると考えられる。
キャンセラブルスワップとは
コーラブルスワップとプッタブルスワップを総称したもの。
固定金利の受け取りサイドか支払いサイドかは問わず、とにかく早期解約権が付いているスワップのことを言う。
しかし実務上は、プッタブルスワップはあまり登場せず、コーラブルスワップばかりなので、「キャンセラブルスワップ」と言うときは実質的にコーラブルスワップのことを指している。
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