LCHがUSDに加えてEURも来年に割引金利を変更

 

 

金利スワップの大半はCCPで清算されており、これらの割引金利が代替金利であるRFRに変更されるとなると、これら新しい金利であるRFRの取引の流動性が高まるだろう。

 

そうなってくると、スワップレートのクォートの画面も、

・古いOISから作ったカーブで割り引いた場合の画面

・新しいOISから作ったカーブで割り引いた場合の画面

の2種類が混在するかもしれない。

古いOISとは、USDならFFスワップ、EURならEoniaスワップである。

新しいOISとは、USDならSOFRスワップ、EURならEsterスワップである。

 

邦銀はこれら外貨金利スワップについては、LCHなど海外CCPにクライアントクリアリングの形で間接的に清算している。つまり、邦銀と海外CCPの間に外銀が入って仲介してもらっている。

邦銀と外銀の取引は円担保になっているので、担保金利はTonarのまま変更なしである。

 

しかしながら、外貨キャッシュフローを円担保で割り引く場合のカーブは変わってくるので、邦銀もこれには対応しないといけないだろう。

外貨スワップレートのクォートで前提となっている割引金利が変われば、外貨スワップレートから作った外貨のプロジェクションカーブが変わってくる。

すると、通貨ベーシスから作ったドル担保の円カーブや、ドル担保のユーロカーブも変わってくる。

芋づる式に、円担保のドルカーブや、円担保のユーロカーブが変わってきてしまう。

 

今後注意すべきなのは、通貨ベーシスのコンベンションがどう変わっていくか、という点である。

交換する変動金利は異通貨のRFRになるだろう。

クォートの前提となる担保金利がSOFRになる可能性が高い。

これら新しいコンベンションのもとで、ドル担保の円カーブや、ドル担保のユーロカーブを作らないといけなくなるだろう。