前回は、
方法１
ドルをフォワード為替で円転して、通貨ベーシスなしの円金利で割り引く
方法２
ドルを通貨ベーシスなしのドル金利で割り引き、スポット為替で円転する
という２つの方法について、通貨ベーシスが存在しなければ時価が一致するが、実際には通貨ベーシスの存在によって時価が一致しないことを述べた。
結果が異なるのであれば、では、どちらが正しいのだろうか。
結論としては、どちらも正しいのである。
しかしながら、
無担保の場合であれば、
邦銀にとっては方法１、米銀にとっては方法２が正しい。
有担保の場合であれば、
円担保取引であれば方法１、ドル担保取引であれば方法２が正しい、
ということになる。
ここで、割り引くときの金利は、
無担保の場合はLibor＋ファンディングスプレッド、
有担保の場合はOISから生成した金利である。
次回はまず有担保の場合から考えてみよう。
—–