CVAの回収率（リカバリーレート）に対する感応度

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CDSのリカバリーレートとCVAのリカバリーレートに同じ値を用いると、インプットであるリカバリーレートがアウトプットであるCVAに与えるインパクトは非常に小さくなる。

CDSのリカバリーレートが小さくなると、

CDSスプレッドが変わらなければ、デフォルト確率は小さくなる。

なぜなら、CDSスプレッドは、デフォルト確率と(1−リカバリーレート)の積に近いからである。

この場合、CVAのリカバリーレートにもCDSのリカバリーレートを用いていると、

CVAのリカバリーレートは小さくなる。

CVAはLGD x EPE x PDだが、

CDSのリカバリーが小さくなると、PDが小さくなる。

それと同時に、CVAのリカバリーが小さくなることでLGDが大きくなる。

すると、PDが小さくなった分をLGDが大きくなって打ち消すことから、CVAの水準自体は大きく変わらない。

この相殺効果はよく知られており、CDSのリカバリーとCVAのリカバリーに同じ値を用いている場合に限って、相殺効果が生じる。

しかし、これら２つのリカバリーレートに異なる値を設定した場合は、２つのリカバリーレートを変化させると、CVAが比較的大きく動くことが知られている。