日本のCVAヘッジとCDS

こちらもおすすめ

日本ではCDSの流動性がないため、メガバンクがCVAを導入してもヘッジできないのでは、という話がリスクマガジンに出ている。

しかし、需要と供給という点からは、メガバンクからのCDSプロテクション買いニーズが急増すれば、売りサイドのデリバティブ業社がどんどん市場に参加するのでは、という楽観的見方も紹介されている。

また、シングルネームCDSに流動性がなく、コストが高くつくということであれば、プロキシーヘッジすることである程度ヘッジできる。

ヨーロッパでヘッジ

シングルネームCDSがないときは、

・債券など他の市場商品のスプレッドを使う

・格付け、地域、業種の3ファクターでマッピングする

・インデックスCDSを使う

などの選択肢がある。

特に、インデックスCDSによるプロキシーヘッジが現実的だろう。

日本であればiTraxx Japanというインデックスがあるのでこれが使える。

カウンターパーティがヨーロッパと関係なくても、流動性があるので安く済むからとiTraxx Europeでヘッジするようなケースもあるようだ。

日本のシングルネームはアジアよりは流動性があるものの、銘柄によっては年間でもほとんど取引がないものも多い。

同じシングルネームCDSでも、銘柄によってトレードされている量が全く異なる。

また、メガバンクがCVAをどれくらいの頻度で洗い替えるのかによって、CDSヘッジのニーズ量が変わって来る。

日次に比べれば、月次でしかCVAが変動しない場合の方が、頻繁なヘッジトレードはないだろう。