CDSスプレッドと社債スプレッドの違い
CDSスプレッドと社債スプレッドは、いろいろと仮定を置くと理論的にはほぼ同じものとみなせるが、実際の市場での値はかなり違う。 直感的に（おおざっぱに）考えてみよう。 ・社債を買う と同時に ・その社債を参照するCDSのプ…
クレジット商品
クレジット商品の回収率リスク（リカバリーレートリスク）とは：2種類ある
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債券のメイクホール条項(Make Whole条項)の意味とは
こちらもおすすめ 【大幅改定】LIBOR廃止とRFR移行の体系的まとめ（前編） | Quant College LIBOR廃止とRFR移行のまとめ（後編）をリリースしました。 | Quant College QuantL…
トランチドCLOのプライシング: ２つのアプローチ
CDSと同様、プレミアムLegとプロテクションLegの差分で時価が求まる。 元本の毀損は、原資産のローンポートフォリオの累積損失額に依存して決まる。 トランシェにはアタッチメントポイントとデタッチメントポイ…
CDSの Conventional Spread と Par Spread の違い
パースプレッドは、 プロテクションLegPV = パースプレッド x リスキーアニュイテイ となるスプレッドである。 ここで注意しないといけないのは、 プロテクションLegPVとリスキーアニュ…
ハザードレートのマルチカーブ
スワップ評価のイールドカーブにはマルチカーブが浸透している。 それには、 ・金利インデックスとテナーごとに異なるフォワードレート、という意味のマルチカーブと、 ・担保通貨ごとに異なるディスカウント、という意…
ハザードレートの関数形に関する仮定
ハザードレートは時間の関数だが、その関数形に置く仮定としては次の2通りがある。 ⑴ピースワイズコンスタント ⑵フラット ⑴は、市場で取得できるCDSの満期たちを時間グリッドとして、そのグリッド…
CDS市場価格の３つのクォート方式
CDSの取引条件の決め方には２つの方式があり、現在はアップフロント方式が主流であることを前回書いた。 今回はそれとは少し異なる切り口の話であり、CDSの価格を市場で提示する方式の話である。 マーケットクォー…
CDSの新旧２つの約定方式: スプレッド方式とアップフロント方式
CDSの契約条件の決め方は大きく分けて２つある。 スプレッド方式とアップフロント方式である。 2009年のCDSビッグバン以前はスプレッド方式、 それ以降はアップフロント方式が主流となっている。 スプレッド…
デフォルト発生時のCDSのオークション決済
デフォルトが発生した際、CDSのプロテクションセラーはプロテクションバイヤーに対して、その損失を補填する。 この損失補填の決済については、現在はオークション決済が一般的となっている。 CDSのデフォルト時決…