スポットプレミアムとフォワードプレミアム

 

スポットプレミアムは、約定日のスポット日に受け払いするものだ。スポット日は通常2営業日後だ。

これは通貨オプションや株式オプションに多い。

この場合、2営業日が経過した後はプレミアムの受け払いがないため、オプション取引の時価はオプション自体の価値のみである。

 

一方で、フォワードプレミアムは、権利行使日のスポット日に受け払いするものだ。

これはスワップションに多い。

この場合、権利行使日を過ぎてオプション自体が消滅しない限り、オプション取引の時価は、オプション自体の価値と、プレミアムの価値の合計である。

オプションの価値はブラック式で求めるが、プレミアムの価値は金額が確定しているため、ただ割り引くだけである。

オプションの買いポジションの場合は、オプション自体の価値はプラスだが、プレミアムの価値は支払いだからマイナスである。

一方、オプションの売りポジションの場合は、オプション自体の価値はマイナスだが、プレミアムの価値は受取りだからプラスである。

したがって、いずれにせよ、オプション自体の価値とプレミアムの価値が符号が逆であるため、ネッティングされて絶対値が小さくなる。

 

このフォワードプレミアムが出てきた背景は主に、カウンターパーティリスクの削減である。

オプションの買いサイドから見ると、プレミアムをすぐに払ってしまうと、オプション満期日までの間に、カウンターパーティが倒産すると、満期日にインザマネーであっても権利行使できなくなってしまう。

なので、満期日が到来してからその2営業日後に支払う方が安全である。